고배당 ETF에 소액을 투자했을 때 예상보다 훨씬 많은 배당금을 받고 놀랐던 경험이 있습니다. 연 14~15%의 분배금을 주는 커버드콜 상품들이 시장에 쏟아지면서, 저처럼 노후 준비에 관심 있는 40대들 사이에서 고배당 ETF가 뜨거운 감자가 됐습니다. 하지만 몇 달 지켜보니 매달 들어오는 배당금액이 들쭉날쭉하고, 주가는 마이너스 50% 이상 빠지는 걸 직접 겪으면서 '고배당이 곧 안전한 투자'라는 착각에서 벗어났습니다.
고배당 ETF와 커버드콜 전략의 작동 원리
고배당 ETF는 크게 두 가지 방식으로 높은 배당금을 지급합니다. 첫 번째는 배당 성향이 높은 기업들을 모아놓은 전통적인 방식이고, 두 번째는 커버드콜(Covered Call) 전략을 활용한 방식입니다.
커버드콜이란 보유한 주식에 대해 콜옵션을 매도하여 프리미엄 수익을 얻는 전략을 의미합니다. 쉽게 말해 "이 주식을 특정 가격에 살 권리를 팔아서" 그 대가로 받는 프리미엄을 배당금처럼 투자자에게 나눠주는 구조입니다. 최근 미국 시장에서는 JEPI, QYLD, XYLD 같은 커버드콜 ETF들이 연 10~15%의 높은 분배율로 인기를 끌고 있습니다(출처: 미국증권거래위원회).
저도 처음에는 월 100만원 정도 배당금을 받으면 노후 걱정 없겠다는 생각에 테스트로 소액을 투자했습니다. 실제로 첫 달 배당금이 들어왔을 때는 원금 대비 1.2% 정도가 입금돼서 '이 정도면 연 14%는 되겠구나' 싶었습니다. 하지만 여기에는 함정이 있었습니다.
배당금 변동성과 원금 손실 리스크
커버드콜 ETF의 가장 큰 문제는 배당금이 일정하지 않다는 점입니다. 운용사가 매달 시장 상황에 따라 옵션 프리미엄 수익을 거둬들이는데, 이 금액이 변동성 지수(VIX)에 크게 좌우됩니다. 여기서 VIX란 투자자들이 향후 시장을 어떻게 전망하는지 나타내는 지표로, 흔히 '공포 지수'라고도 불립니다.
실제로 제가 투자한 종목은 첫 달 1.2%, 둘째 달 0.9%, 셋째 달 1.4%를 줬습니다. 이렇게 들쭉날쭉하니 정확한 현금흐름 계획을 세우기가 어려웠습니다. 노후 준비를 위해서는 매달 얼마가 들어올지 예측 가능해야 하는데, 운용사 마음대로 배당금을 조절하는 구조에서는 안정적인 소득 설계가 불가능했습니다.
더 심각한 문제는 원금 손실입니다. 커버드콜 전략은 주가 상승을 포기하는 대신 프리미엄을 받는 구조이기 때문에, 시장이 상승장일 때는 수익률이 제한되고 하락장일 때는 그대로 손실을 입습니다. 저는 6개월 만에 원금 대비 -52%까지 손실을 봤습니다. 그동안 받은 배당금을 다 합쳐도 7% 정도였으니, 결국 -45% 손실인 셈이었습니다.
한국은행 자료에 따르면 2024년 기준 국내 개인투자자의 해외주식 보유액 중 약 30%가 고배당 ETF에 집중돼 있습니다(출처: 한국은행). 저처럼 배당금 매력에 끌려 투자했다가 원금 손실을 겪는 사람들이 많다는 방증입니다.
장기 투자와 자산 배분의 중요성
그렇다면 고배당 ETF는 무조건 나쁜 상품일까요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 다만 투자 목적과 시간 축을 명확히 해야 합니다.
장기 투자 관점에서는 커버드콜보다는 S&P500이나 나스닥100 같은 지수 추종 ETF가 더 효율적입니다. 실제로 S&P500의 장기 연평균 수익률(CAGR)은 약 10%로, 배당 재투자까지 고려하면 커버드콜 ETF보다 훨씬 높습니다. 여기서 CAGR이란 복리 연평균 성장률로, 장기 투자 성과를 비교할 때 가장 정확한 지표입니다.
저는 이제 자산 배분을 다음과 같이 조정했습니다.
- 연금성 자산(IRP, 연금저축): S&P500, 나스닥100 ETF로 장기 복리 투자
- 단기 현금흐름: 국내 고배당주 직접 매수 또는 소액 커버드콜 ETF
- 비상자금: MMF 또는 예금
이렇게 나누니 '원금은 지키면서 고배당도 받겠다'는 욕심에서 벗어날 수 있었습니다. 특히 퇴직연금 계좌에서는 과세 이연 혜택을 받을 수 있기 때문에, 배당금을 재투자하면 복리 효과가 극대화됩니다. 40대 중반인 제가 지금부터 20년간 연 1,800만원씩 넣어서 연 8% 수익률로 굴리면 은퇴 시점에 8억 원 이상이 모입니다.
이 금액을 5~7% 수익률로 유지하면서 일부만 인출해도 연4,5천만원의 현금흐름을 만들 수 있습니다.
고배당 ETF는 분명 매력적이지만, 원금 손실 리스크와 배당금 변동성을 간과하면 안 됩니다. 저처럼 노후 준비를 고민하는 40대라면, 화려한 배당률보다는 장기적으로 안정적인 자산 성장에 먼저 집중하시길 권합니다. 커버드콜은 이미 자산이 충분히 쌓인 뒤 현금흐름을 보조하는 수단으로 활용하는 게 현명합니다. 배당금 몇 푼에 눈이 멀어 원금을 날리는 실수만큼은 피하시길 바랍니다.